大明电子申购：自动驾驶+新能源双引擎驱动，估值安全边际显著

2025年10月24日，大明电子(申购代码732376)将开启上交所主板新股申购。本次公开发行4000.1万股，发行后总股本约4亿股，发行价12.55元/股，预计募集资金总额5.02亿元。作为深耕汽车电子领域三十余载的头部企业，公司凭借”自动驾驶+新能源”双概念叠加估值安全边际，引发市场高度关注。

估值安全边际凸显，行业折价优势显著

大明电子是一家专注于汽车电子零部件配套领域，从事汽车车身电子电器控制系统设计、开发、生产和销售的综合解决方案供应商。自成立以来，公司不断加大研发投入，提升产品品质，拓展市场份额。在我国汽车电子零部件行业中，已经崭露头角，成为行业细分领域佼佼者。

从公司核心业务来看，公司具备了同步开发、模具管控和产品总成制造等多项服务能力，形成了完整的产品体系，能够提供全方位汽车车身电子电器控制系统解决方案。目前，大明电子的产品线主要包括驾驶辅助系统、座舱中控系统、智能光电系统、门窗控制系统以及座椅调节系统等。这些产品在各领域内都具有较高的竞争力，为公司赢得了良好的市场口碑。

在估值层面，公司所属行业为汽车制造业(C36)，截至2025年10月21日(T-3日)，中证指数有限公司发布的汽车制造业(C36)，最近一个月平均静态市盈率为30.42倍。本次发行定价为12.55元/股，对应大明电子2024年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为17.97倍。该市盈率水平显著低于中证指数有限公司公布的其所处行业最近一个月平均静态市盈率，同时亦低于同行业可比公司的静态市盈率平均水平，存在显著折价空间，安全边际突出。

业绩稳健增长，自动驾驶+新能源概念股

财务数据印证成长韧性：2022-2024年，公司分别实现营业收入17.13亿元、21.47亿元、27.27亿元，归母净利润方面，同期分别实现1.51亿元、2.05亿元、2.82亿元。根据公司管理层初步预测，2025年1-9月公司营业收入较上年同期增长19.73%，归母净利润较上年同期增长5.68%，增长势头有望延续。

经过三十余年在汽车电子领域的深耕细作，大明电子已构建起完善的产品体系，逐步形成了驾驶辅助系统、座舱中控系统、智能光电系统、门窗控制系统、座椅调节系统五大核心产品体系，成为国内少数具备汽车全车身电子电器控制系统研发和规模化生产能力的企业之一。此外，公司还通过向上游产业链延伸，建立了模具设计、产线设计和产品试验检测能力，并在多款量产产品中成功实现国产芯片应用——这一突破直观体现了公司的技术实力。

在技术储备与资质认证上，截至招股意向书签署日，公司及子公司共获得166项专利权，其中发明专利16项;同时，公司先后获评国家级专精特新“小巨人”企业、“省级高新技术企业研究开发中心”等重要资质，技术实力得到权威认可。

在收入结构与产品应用维度，大明电子的业务布局呈现出“核心突出、新能源导向”的特点。一方面，公司收入结构保持相对稳定，2022-2024年期间，驾驶辅助系统在主营业务收入中占比约三成，是公司最核心的收入来源。据公司招股书预测，2025年上半年，公司主驾车窗控制总成、前顶灯总成以及组合控制总成这三类代表性产品的国内市占率均能达到10%以上。另一方面，产品在新能源汽车领域的渗透率持续提升，2022年至2024年各年度，大明电子产品应用于新能源车的比例分别为20.81%、29.63%和41.47%，呈现逐年大幅提升的态势。随着未来新能源汽车与智能汽车渗透率的持续提升，公司营收有望借助行业红利保持稳健增长。

依托较为齐全的产品品类，大明电子持续拓展优质客户资源，现已成长为我国汽车车身电子电器控制系统领域的头部供应商之一。公司产品已成熟应用于比亚迪仰望、王朝和海洋系列、AITO问界、上汽荣威、一汽红旗、深蓝、阿维塔等多个知名新能源汽车品牌的多款车型。值得注意的是，公司产品具有显著的非标准定制化属性，因此采用直销模式开展业务，能够更紧密地对接客户需求，进一步强化与客户的合作粘性。

在新能源汽车与智能汽车渗透率持续提升的行业红利下，大明电子凭借”技术壁垒+产能扩张+客户协同”三大核心优势，有望持续受益于行业增长。此次IPO(首次公开发行股票)的募集资金使用与产能规划，是大明电子未来发展的重要支撑。公司此次IPO计划募集资金中大部分将投入至大明电子(重庆)有限公司新建厂区项目(二期)。项目投产后，将为公司带来年产1263.70万套车身电子电器控制系统的新增产能，精准匹配市场需求的快速增长，有效破解当前产能瓶颈，为持续承接行业红利、深化客户协同提供坚实支撑。