国科军工登陆科创板：军工主业稳健发展首日上市大涨超16%

今日，江西国科军工集团股份有限公司(股票简称：国科军工)正式登陆科创板，股票代码为688543。本次IPO，国科军工共发行36,670,000股，发行价格为43.67元/股。扣除发行费用后，公司募集资金净额为144,291.34万元，募集资金净额比原计划多69,291.34万元。

公开资料显示，国科军工专注于导弹(火箭弹)固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售，公司产品涵盖各种导弹、火箭弹固体发动机动力模块、安全与控制模块，是我军重要的武器装备供应商之一。

由于良好的业绩表现，国科军工上市首日遇到了资金的追捧。截至收盘，国科军工股价报收于50.68元，涨幅16.05%，成交额11.84亿元，总市值达到74.33亿元。

　　一、军工行业高速发展公司业绩稳定增长

近年来，中国政府坚持国防建设与经济建设协调发展方针，根据国防需求和国民经济发展水平，合理确定国防支出规模。在经济社会持续健康发展的同时，总体保持国防支出合理稳定增长，促进国防实力和经济实力同步提升。

数据显示，我国国防预算 2015年之前连续五年保持两位数增长，自 2016 年起，由于受到军改等因素的影响，国防预算的增长幅度进行了一定程度的放缓，维持在 6.6%-8.1%的区间，但仍高于同期 GDP 增速。根据国务院新闻办公室的数据，2019年-2021年，我国国防预算分别为 1.19 万亿元、1.27 万亿元、1.36 万亿元，相较于前一年国防预算的增长幅度分别为 7.5%、6.6%、6.9%，均高于同期 GDP 增速。

尽管我国军费总支出已位居世界第二位，在军费增长方面也基本保持了较高的增长速度，但与全球主要军事大国相比，在军费相对占比方面仍处于较低水平。数据显示，2021 年美国国防开支占 GDP 比重为 4.1%，韩国国防开支占 GDP 比重为 2.6%，英国国防开支占 GDP 比重为 2.1%，而中国国防开支占 GDP 的比重仅为 1.1%。

此外，在人均国防支出方面，中国与世界发达国家存在着较大差距。2021 年美国的人均国防开支为每人 2,237.1 美元，英国的人均国防开支为每人 825.5 美元，而中国的人均国防开支每人仅 148.0 美元。

因此，从长期来看，为保卫国家主权、安全与发展利益，我国国防建设将持续加强，预期国防预算稳步增长，我国的军工行业必将迎来稳定高速的发展。

自成立以来，国科军工一直深耕于国防科技工业领域，专注于导弹(火箭弹)固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售，公司产品跟随军事科技发展不断进行迭代和优化，成了两大产品系形列自主可控的技术体系，具备较强的军品技术攻关和配套研制能力，在数个细分产品领域形成持续性竞争优势。

得益于研发成果的转化，国科军工报告期内业务稳定增长，并实现了主要产品升级换代。数据显示，2020年~2022年，国科军工实现营业收入分别为5.74亿元、6.72亿元、8.37亿元，实现净利润分别为6258.04万元、7628.63万元、1.13亿元，经营业绩保持了稳定增长。

最新数据显示，2023年1-3月，国科军工实现营业收入为14,558.83万元，同比增长134.74%;实现净利润为1,120.06万元，同比增长243.85%;归属母公司所有者净利润为944.55万元，同比增长219.49%，业绩继续保持较快增长。

　二、产品技术优势突出批产产品序列丰富

自成立以来，国科军工一直专注于武器装备的研制和生产，长期从事军工生产活动，符合现有军品市场准入条件，具备军工生产所需的全部资质。长期以来，公司坚持“机制创新”和“技术创新”双轮驱动，充分利用国有军工企业“混改”所带来的管理机制创新，建立起以技术创新为导向的科研生产经营模式。

在导弹(火箭弹)固体发动机动力领域，国科军工是国内少数从事导弹(火箭弹)固体发动机动力模块产品科研生产的企业之一，动力模块产品广泛应用于各类导弹、火箭弹系统动力，凭借多年自主研发积累，在高性能材料技术与安全高效制备技术等产品研制与生产全领域形成了完善的自主技术体系，具有全产品自主研发技术能力，掌握多项核心技术，部分技术达到国际领先水平。

在弹药装备领域，国科军工公司是国内重要的弹药装备研制生产企业之一，主要产品包括主用弹药、特种弹药和引信及智能控制产品，广泛应用于防空反导、装甲突击、反恐处突、海洋调查等多个领域。

除了产品技术优势之外，国科军工还具有丰富的批产产品序列、型号研制项目和延伸扩展能力。招股书显示，截至 2022 年末，国科军工拥有军方主要定型列装批产项目 24 项，型号研制项目 24 项，产品与技术历获国家、省部级各等级奖项。

与此同时，国科军工不仅在数个细分产品领域形成持续性竞争优势，在军队产品升级换代进程中连续中标，同时不断推进的公司研发管线的横向扩充和产品技术水平的纵向提升，赋能公司长期发展。

此外，军品科研生产具有较高的市场准入和客户壁垒、产品技术要求高、产品科研生产军方全流程管控的特点，具有较高的市场准入壁垒。截至目前，国科军工客户主要为军方单位和中央军工集团下属单位，报告期内来源上述两类客户的收入占比超过 80%，且主要为批产及型号研制产品，形成了较高的市场及客户壁垒。

上市之后，国科军工将继续以武器装备“远程化、信息化、无人化、高效毁伤”的市场需求为牵引，以主战装备、重点型号等军方列装产品为主导，积极开拓军贸市场和军用产品、民用产品市场;与此同时，公司将坚持优化结构布局，搭建科技创新平台，努力将公司打造成区域性重要的武器装备和创新性军用产品、民用产品科研生产基地，实现企业高质量可持续发展。